景顺长城“固收+”团队：对股票商场抓较乐不雅立场

　　陪同近期债市走强、股市情谊回暖，具有大钞票成立属性的“固收+”再受商场柔和。利好政策频出下，如何看待刻下的宏不雅经济及货币财政政策？股债市形式临哪些契机和挑战？股债兼修的多钞票成立类基金如何作念好成立抉择？

　　在12月17日，景顺长城基金举办的“与时偕行，向新而生—2025年度投资策略会”上，景顺长城夹杂股产投资部总司理李怡文，景顺长城夹杂股产部基金司理邹立虎、山河围绕上述话题，进行了最新研判和预测。

　　对股票商场抓较乐不雅立场

　　李怡文先容，本年以来我国面对的表里部环境齐发生了迫切变化。从外部来看，特朗普再行当选，或者率会本质比拟激进的关税政策，外需或将面对一定的负面冲击。从里面来看，中游制造业在经过了多年的高速发展后，面对着阶段性供过于求的局面，投资增速运行有所下行。

　　在李怡文看来，拉动经济增长的三驾马车中，内需转型已成势必，而内需转型的条目曾经经锻真金不怕火。地产商场在经过三四年的快速下行后，咫尺处于磨底历程中；政策端，不管是货币政策照旧财政政策，还有较大的发力空间。预测来岁，内需企稳回升的概率比拟大，若政策恶果能够进一步知道，系数本钱商场的风险偏好会进一步普及。

　　来岁的股票商场或值得期待。李怡文指出，尽管商场对国际需求的负面冲击有所担忧，但顺应的政策有才能进行对冲。“站在咫尺阶段，咱们对股票商场抓较积极主意。一方面，9.24行情之后，股市虽有所反弹，但沪深300指数咫尺的PE接近13倍，仍处于历史中位数水平；另一方面，无风险利率的抓续下落，有助于普及股票商场的估值，重叠经济还处在相对低位区域，因此从估值角度看，股票商场具有较高的性价比。”

　　关于来岁股市的投资契机，邹立虎也抓较乐不雅的立场，并给出了更为淡雅的分析。他以为，第一，从估值层面看，不管是横向的国际对比照旧纵向的历史对比，A股相对来讲齐还比拟低廉。

　　第二，9月下旬以来，投资风险偏好有一定开拓，但开拓的幅度比拟善良。淌若异日出现一些积极的盈利改善，给给A股带来更多的PE开拓，包括EPS的改善。

从国际环境看，民众经济正处于降息周期。淌若接下来1—2个季度，国际经济比拟稳固，民众或者率会参加一轮降息周期之后的经济复苏周期。“抛开经济复苏的假定不说，单纯看咫尺5000多家上市公司以及接近100万亿的商场体量，A股自己就蕴含着相称多的细分契机。”邹立虎暗示。

　　山河则从产业角度起程进行了分析。他以为，不管是东说念主工智能照旧新动力、互联网，这些高成长处所的产业，其实照旧有不少从下到上的投资契机。

　　柔和蔼周期、高成长行业

　　关于2025年的股债商场，有哪些投资契机值得柔和？

　　邹立虎暗示，在刻下经济和商场环境下，柔和景气度较好且估值合理的行业。咫尺主要看好受益于经济复苏，需求增长的上游行业回绝周期的虚耗行业，如交通运载、机械制造、家电、虚耗等。在民众宽松货币政策配景下，跟着经济的逐步回暖，上游资源类行业如矿产、动力等以及顺周期的虚耗行业有望迎来较好发达。

　　“此外，咱们也看好一些成长性行业，尤其是在技能改变和产业升级激动下，这些行业有望达成越过商场平均水平的增长。”此外，邹立虎还看好两大永久投资干线：一是低利率环境下的高股息策略，在低利率环境下，高股息股票因其厚实的现款流和分成才能；二是允洽出海政策的有国际化视线和才能的公司，在民众化竞争中更具有上风，尤其是在“一带沿途”等国度政策激动下，这些公司有望达成永久增长。

　　山河则暗示，看好AI、新动力和互联网三大处所的投资契机。他以为，AI仍然是异日商场最大的产业干线，任何一个新的跳跃放大到全社会，齐可能带来坐蓐力的纷乱跳跃，这是寻找投资契机的迫切泥土。具体细分规模上，他更看好AI在应用规模的落地，包括智能驾驶、机器东说念主、虚耗电子，以及偏巨额的上游元器件的供需边幅齐可能会出现周期性投资契机。

　　其次，跟着产能哄骗率的普及，新动力中上游要领的盈利才能也在开拓。固然当今尚处于基本面刚刚走出左侧的阶段，但跟着来岁行业供给边幅出清和宏不雅经济的复苏，这些行业或将走出此前低迷行情，值得要点柔和。

　　临了，互联网行业受益于宏不雅经济复苏、产业盈利才能的改善以及AI技能对互联网公司的赋能，或将出身一些新的投资契机。

　　谈及来岁的债券投资，李怡文暗示，9月以来实施的政策退换还需要一定时刻，才能见到更权臣的恶果。从短期来看，系数宏不雅经济的基本面对债券商场相对有意，债市举座风险不大，尤其是磋商到来岁货币政策的进一步宽松，中短端利率或将有进一步下行的空间。

　　“拉万古刻看，不管是钞票价钱照旧系数宏不雅经济，齐处于相对低位。异日跟着政策发力，基本面企稳回升，债券商场尽头是中短端是相对比拟安全的。是以在投资品种上，风险相对比拟可控的高档第信用居品、信用风险抵偿到位，信用利差有较好保护的高收益品种值得柔和。”此外，在李怡文看来，转债钞票既受益于短端收益率的进一步下行，又能受益于来岁股票商场带来的系统性契机，亦然值得柔和的投资品种。

　　行动领有18年证券从业训戒、13年投资训戒的“固收+”名将，李怡文是一位股债兼修的选手，擅长从上至下进行大类钞票成立。其崇拜的景顺长城夹杂股产部，团队成员各有长处，投经历调也各具特点，在凝视团队合作的同期也变成了才能圈的有劲互补。

　　从投资事迹来看，景顺长城固收团队中永久事迹发达出众。海通证券数据骄傲，为止9月30日，景顺长城固收类基金完全分类评分名次在往时一年、两年、三年均位居固收类大型公司1/18、近五年位居固收类大型公司4/18。同期其债券投资才能获评海通证券五年期、十年期五星评级。

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背负剪辑：王若云